價(jià)格成本兩頭承壓 片仔癀期待價(jià)值回歸
作為歷史悠久的中醫(yī)藥老字號(hào)，片仔癀2021年7月的市值一度逼近3000億元，被稱為“藥中茅臺(tái)”。然而，截至2025年5月13日，其市值回落至1246億元（Wind數(shù)據(jù)），較峰值減少約六成。
這場(chǎng)市值調(diào)整的主要誘因在于其核心產(chǎn)品（片仔癀有錠劑及膠囊劑兩種劑型）提價(jià)策略與市場(chǎng)需求的錯(cuò)配。自2023年將錠劑出廠價(jià)由590元/粒提價(jià)至760元/粒后，片仔癀2024年終端渠道便面臨庫(kù)存壓力，導(dǎo)致企業(yè)合同負(fù)債持續(xù)下降。
業(yè)界認(rèn)為，片仔癀試圖通過(guò)提升價(jià)格實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但消費(fèi)端對(duì)價(jià)格比較敏感，加上有效需求不足，使得市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值定位產(chǎn)生分歧。事實(shí)上，藥品消費(fèi)本質(zhì)是臨床需求，而非投資標(biāo)的，片仔癀亟需回歸藥品本質(zhì)。
原材料成本的持續(xù)上漲是片仔癀面臨的主要壓力。近年來(lái)，天然牛黃、麝香等珍稀原料價(jià)格快速攀升。有數(shù)據(jù)顯示，天然牛黃的價(jià)格已從2023年初的57萬(wàn)元/公斤上漲至2025年5月的170萬(wàn)元/公斤，麝香價(jià)格十年間也上漲超過(guò)3倍。雖然企業(yè)加大了原材料儲(chǔ)備，但生產(chǎn)成本的激增仍導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)明顯下滑。
企業(yè)管理層的波動(dòng)也對(duì)市場(chǎng)信心有所影響。近三年間，片仔癀曾經(jīng)歷多次管理層變動(dòng)，戰(zhàn)略執(zhí)行的連續(xù)性受到考驗(yàn)。在渠道建設(shè)上，當(dāng)同行加速線上布局并進(jìn)行直銷體系改革時(shí)，片仔癀2024年的線上銷售收入?yún)s同比下滑43.65%，錯(cuò)失消費(fèi)場(chǎng)景轉(zhuǎn)移紅利。戰(zhàn)略調(diào)整的不及時(shí)，不僅影響短期業(yè)績(jī)，更引發(fā)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力的擔(dān)憂。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，片仔癀的核心優(yōu)勢(shì)依然存在。國(guó)內(nèi)唯二“國(guó)家絕密配方”構(gòu)建的技術(shù)壁壘，使其在中醫(yī)藥領(lǐng)域保持獨(dú)特地位，消費(fèi)者的穩(wěn)定需求和海外市場(chǎng)的持續(xù)拓展，為企業(yè)提供了基本面支撐。值得注意的是，2025年4月，國(guó)家藥監(jiān)局海關(guān)總署發(fā)布《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告》，福建省被列入到試點(diǎn)區(qū)域，公司原材料緊缺現(xiàn)狀有望得到緩解。
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